이신뢰: 2011년 자본시장의 세 가지 사고

　2010년 중국은 주식시장에서 채권시장을 상환하는 것도 좋지 않았지만, 곧 종영할 2010년 경제는 상당히 좋았고, GDP 성장률은 10% 이상, 통팽률도 3.3%에 불과했다.고성장, 고취업, 저통팽창, 세계 몇 개국의 경제가 중국 경제와 비교할 수 있을지 모르겠다.하지만 중국의 주식시장은 오히려 나빠 아르헨티나 인도네시아 등 신흥시장 주식시장이 모두 잘 표현되는 상황에서 상증지수는 여전히 하락세로 보인다.하락의 주요 원인은 무엇일까? 아니면 정책이 긴박하다는 이유로 A 주가 역대 정책을 중점하고 정책주기의 변화와 관련성이 경제주기보다 높다고 생각한다.반면 정책은 흔히 반주기적 방식을 취할 수 있는 경우가 많은데 이는 왜 과거에 그렇게 여러 해 중주식시장이 자주 실체경제가 좋아지고 주식시장의 변질적인 비정상적인 현상이 나타나고 있다.

그러나 2010년 말 A 주의 구도는 대규모의 동태시장 흑자율이 15배로 떨어지면서 거의 역사가 가장 낮았고 창업판의 시장 흑률은 70 -80배 사이에 중소판 시장의 흑률도 38배 정도다.중소시장의 주권의 양호한 표현은 이윤면의 지지가 부족하지만 미래의 실적 탄성은 비교적 크다.2011년 중국 경제성장의 감속은 필연적이며 상장회사의 이익 증가 예상은 2010년 30% 안팎에서 20% 정도 낮아질 것이다.그래서2011년 자본시장당면한 곤혹 은 최소 3 방면: 1, 경제 감속 으로 인한 이익 증가, 성장성 부진 시장 전망 은 어떻습니까? 둘째, 대시 주기 주식 평가 수준 은 매우 흡인력 이 있지만, 2011년 정책은 여전히 긴박한 배경 아래 미래 이익 의 마이너스 성장 을 초래할 수 있을까. 셋째, 정책적 부양, 방어성 이 강한 신흥 산업을 선택한다면, 평가 수준은 이미 투입되고 미래의 성장성 또한 그다지 확정된 중시의 주식 파멸을 우려하지 않겠습니까?

이 세 가지 문제에 관해 나의 사고는 우선 중국의 경제 고속성장 시대가 이미 후기에 접어들었기 때문에 경제의 고속 증가는 주로 투자에 의존하여 지속할 수 없다.앞으로 경제 성장 속도가 점차 늦어지고, 중국은 자본과잉 시대에 들어서면서 기업의 이윤이 GDP 의 비중이 감소하고, 폭리형 상장회사의 수량이 줄어들거나 주식시장의 파동 폭이 줄어들기 때문에 2011년 지수가 크게 상승할 것으로 기대된다.하지만 주식 선물과 융자 융자 융자 등 공구가 생겨 시장의 매력이 빠지지 않았지만 투자는 더 전문적인 기교가 있어야 초과 수익을 얻을 수 있다.하지만 이익 성장이 반락하더라도 중고속 성장 수준으로 중국 주식시장은 여전히 세계에서 가장 흡인력이 있는 시장 중 하나다.

그 다음으로 현재 많은 금융, 부동산, 철강, 석탄 등 업계의 주식이 현저하게 평가되고 있으며, 많은 주식이 HG의 대시가치 A 주식의 주가수준은 심지어 20 ~30%보다 낮다.하지만 왜 투자자들은 2010년 이런 종류의 과소평가된 주식을 사려고 하지 않는 것일까. 주요 원인은 우리 같은 신흥시장의 투자선호와 성숙시장의 선호와 달리 전자의 위험 편호와 회보 예상이 높다.그러나 이들 주식은 국가 거시적 조정이나 자체는 전통산업이나 사양산업에 속하기 때문에 비교적 낮은 평가치를 줄 수 있다는 점에서 근거가 부족하다는 것이다.중국의 도시율은 현재 모두가 생각하는 47% 보다 높지만, 다만 일본 60년대 말의 수준에 해당하고 대량의 인프라 건설, 부동산 등 모두 철강, 시멘트, 기계 설비 등 전통산업의 지지가 필요해 은행이 융자 서비스를 제공해야 하기 때문이다.이에 따라 신에너지, 신소재, 신흥 산업의 부상은 전통산업의 쇠퇴점을 의미하는 것은 아니다.은행에서는 일찍이 15년 전 중앙은행이 직접 융자를 높이는 비중을 제시했지만 현재 직접융자 비중이 뚜렷하지 않았고, 그 배경은 도시화 과정 중 대부분의 융자가 직접 융자를 통해 실현할 수 없다는 것이다.이에 따라 중국 경제는 짧은 주기의 파동이 있지만 7 ~9%가 5년 이상 증가할 확률이 비교적 크다. 상장회사의 영리율의 평균 성장률이 매년 10% 이상 상승할 확률이 큰 것으로 나타났다. 이는 전통산업시장의 70% 이상인 A 주식에 대한 평가 수준이 장기적인 지지를 높이고 있다.이에 따라 2011년 과소평가된 대시가치 전통업계 주식의 배치를 늘려 투자를 일종의 소장으로 간주하는 것은 M2 의 속도를 높이지 않을 것이다.

셋째, 이미 2년 동안 계속된 디스크 주식이 강해지면서, 큰 주식과 배리되는 현상에 직면하여, 나는 이른바 신흥산업의 부상이라고 생각하지 않았지만, 여전히 신흥시장 참가자들의 투기가 선호하는 것으로 판단된다.이른바 성장성 업종에 대해 어떤 성장을 분명히 가려야 할지, 어떤 성장은 지속적으로 이어질 수 있고, 어떤 성장성 업종의 기업은 융자 규모의 성장만으로 이익 증가를 가져올 수 없고, 어떤 기업은 성장은 성장했지만, 주가는 성장 기대를 멀리하고 있다.현재 소시의 주식 거품은 인터넷주 시대에 뒤지지 않았지만 2011년 바로 스타일 전환이 일어날 것인가? 2011년 상반기 거시정책의 수축은 계속될 것인지, 하반기 정책이 방방영되고, 주기성 업종은 저곡을 벗어나야 스타일의 전환 계기가 될 것 같다.

2011년 소홀한 기회는 아마도투자자집단 오판은 정책에 대한 긴박한 공황이지만 실제로는 그렇지 않다. 2010년 경제가 과열되지 않았기 때문에 과열은 물가일 뿐이다.2011년 잠재할 기회는 아마도 시장회귀 정상일 수도 있고 화폐 정책이 바뀌는 것 같다.즉 가격 귀환 가치, 시장 복귀 이성, 계기는 2011년 국제판 출시 여부? 공동 기금의 발기와 QFII 의 진입은 모두 시장에 경향가치 투자의 스타일을 전환해 왔지만 호황이 길지 않다.중국 자본시장이 성숙해지는 과정을 설명하지만, 2011년은 이 길고 긴 과정 중 한 해로 진보할 수 있는 한 해였다.2011년 성장은 평가평가평가를 잊어서는 안 되며, 평가치를 고수하며 정태적 평가 수준에 현혹되지 않는다.